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库存下降,迟到的春攻可能差强人意
[ 来源:徽商钢市网 | 时间:2018-04-11 15:07:25 |  访问次数:131]

徽商钢市2018年度一季度钢材行情分析与预测

1、徽商钢市价格指数分析

2018年第一季度价格指数整体走势为下调整理反弹再下调反弹的“W”型下跌抵抗走势(1)。整个走势可分为两个阶段,第一阶段是元旦到除夕,价格指数自去年12月份高点继续回落至一月初的153.43,较去年最高点回落22.58;此时南方大范围暴雪,加快了下游工地收工的进程,需求日渐萎缩,价格指数继续大幅下调,截止1月16日触底,报138.69,较1月初再回落14.74;之后价格指数在大幅回落后,进入惯性的反弹调整,直至1月22日再次触顶,然后小幅回落调整,价格指数趋于稳定,直至钢市休市。

第二阶段是除夕之后,商家返市,2月22日起价格指数开始为期一周的上行(图2),截止3月2日触顶,报150.81,较开市涨4.92;随后价格指数走势出现反转,如图2所示:于3月9日,价格指数降幅收窄,报143.19,降7.62;进行短期的调整,3月22日,受“贸易战”的影响,价格指数连续跳水,截止3月26日再次触底反弹,报133.01,再降6.67;此时钢市低位成交放量,价格指数进行为期一周的反弹,但力度较弱;整体来看,第二阶段呈现“三级式”下跌,两个阶段价格指数皆反映第一季度钢市行情不佳。

 

第一季度行情不佳的情况在月价格指数中表现的更加明显,如图3所示:第一季度月价格指数走势图,1月份继去年12月价格指数大幅滑落,报175.95,降幅达15%;2月指数微微上行,欲修复落差,但随后三月价格指数再次走低。从图3中可以看出,一季度三个月价格指数明显低于去年第四季度月价格指数。

 

2、钢市价格行情分析

2018年第一季度钢市钢材价格整体呈现震荡走低(图4),1月临近除夕,为迎接开春后的市场需求商家冬储进程也不断加快。而1月的极端气候使得工地提前停工钢市需求缺乏支撑,钢价不断的回落,然后触底反弹,逐渐趋稳,直至除夕。而年后,期待已久的“金三”却出现“倒春寒”行情,价格呈现“跌跌不休”本季度末钢价多次大幅跳水,跌破“冬储”价格红线,直至三月末钢市成交才逐渐回暖。从下图可以看出,钢材价格走势与价格指数走势基本一致,然而与价格指数对比来看,价格指数走势图更加的平滑,尤其是日价格指数与月价格指数结合,短期与长期结合分析更容易判断未来钢市行情的走势。

 

从各项指标综合来看,一季度钢市呈现“两低一高”的状态,即成交量低,钢价低,库存量高。需求端表现为“一早一晚”,即春节前下游工地收工较早,而春节后需求打开较晚。与2017年第一季度(图5)相比简直是一个在天一个在地。我们认为这是2017年第四季度钢市价格狂欢后市场必然的结果,再加上2018年一季度几次突发事件,其影响可能还要持续到下个季度。

3、钢市行情剖析与预测

2018年的政府工作报告提出,在过去5年已经化解过剩钢铁产能1.5亿吨,在2018年要再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右。此外还要淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组,加大“僵尸企业”破产清算和重整力度。目前钢铁生产企业数千家,产业集中度不高。资料显示目前国内十大钢企产能占比仅为34.2%,与国家要求的到2025年钢铁产业集中度达到60%的目标差距很大。下一步通过行业去杠杆、市场整合重组优胜劣汰提高产业集中度是今后的重点。目前钢铁行业利润率较高,普遍高于其他制造业平均水平,做为夕阳产业技术含量不高(部分高精尖高附加值产品除外)长期持续高利润是不正常的现象,且从技术上来看,起于2016年的钢铁行业价格恢复期应该在2017年底已经告一段落,三浪上升的阶段已经完成(图6),三浪下跌才刚开始,后市反弹后应还有下跌的空间。

今年政府工作报告同时提出:“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”决心促进房地产市场平稳健康发展。两会结束后,部分地方政府立即行动起来。深圳、杭州、大连、海南及阜阳等地相继发布调控新政限购限售,海南省房产新政出台,推出“5年限售+5年社保+70%首付”调控政策,在海口、三亚、琼海等限购地区,被称为全国最严厉的政策。阜阳市在辖区内实施“限售令”,对购买二套房的本地人限售五年、外地人限售八年。这些限购政策已出台的城市将带动更多城市实行房产限购政策。

据国家统计局的数据显示,2018年前2个月,全国新建商品房成交面积同比增长4%,相比2016年前4月的高点37%,收窄了很多很多。按此趋势,3月或4月,就会由正增长转为负增长。这是全国市场实质性降温的第一个关键指标。据某知名研究院跟踪调查,全国50个城市新建商品住宅成交量,2018年3月份,同比2017年3月减少29%,同比2016年3月则降更多。可见2018年房地产销售放缓已经是不争的事实,城市的调控政策会放松或成奢望,甚至有关机构做出2018年房地产零增长的判断,基于此我们认为年初关于钢材用量的大户的房地产其年度需求不会高于去年的判断目前仍然有效。 

3月22日,美国政府突然宣布,将对中国价值高达500亿美元(约合人民币3165亿元)的商品征收25%的关税。23日中国早发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。据中钢协报道,多位专家均表示,近年来中国经济增长对出口的依赖度已经下降,美国贸易保护措施对整体经济影响有限。中国出口市场多元化,并不依赖于某一个国家的市场,因此短期内对出口影响也有限。对于钢铁行业来说,贸易战的对象全球钢铁进口最大国(美国)与全球钢材出口最大国(中国),虽然中国钢材直接出口美国所占份额较小,然而中国钢铁早已间接出口到美国,长期来看,贸易战对中国钢铁行业影响较大,这也是贸易战打响后,国内钢价现货与期货连续大幅下跌的原因,这是钢铁行业对未来预期的悲观表现,具体会导致多大的影响,仍需关注中美贸易战的进展情况。

我们再从徽商库去年第四季度以来的周库存走势图看(图7):很明显2018年以前,库存稳定在10万吨以下,此时商家库存压力较小,心理预期普遍乐观。今年以来,由于冬储进程不断的提升,库存在今年第九周达最大,超过20万吨,之后小范围的上下波动,库存高居不下,与去年同期比较,库存超约一倍。

自一月份以来钢市成交一直比较低迷,即使到了“金三”也是成色不足令人失望。如图8所示,徽商库进出库变化情况,很明显今年以来进库量大部分时间大于出库量,且差幅较大,这反映这一时期商家“冬储”火热进行中。然而后期进出库没有明显差距,库存难以消化,这由于需求端打开缓慢所致。

然而近两周以来,钢价交易低位回暖,市场逐渐热闹起来,截止第十三周,进出库情况发生了逆转,出库量大幅反超出库量,据我们统计,近两周徽商库出库量已达到去年同期水平。同时,据mysteel报道,钢联口径统计的全国建材贸易商成交量,上周连创历史新高,周度平均值高达22.2万吨,环比增加6.1万吨/天。在现货成交持续放量的带动下,钢材库存加速下行。打破了高居不下的“冬储”库存,这也使得商家悲观的心态有所缓解。此时成交恢复,下游需求有释放的趋势,这或许是钢市行情在第二季度转折的信号。

但我们应该认识到,徽商库的库存减少实际上以减少入库数量为代价,恢复正常入库后库存是否再次上升,仍是未知。当前全国各地采暖期限产已结束,钢厂产量逐步恢复,尽管钢厂利润不断的收窄,而钢材原材料的铁矿石价格近期仍处于不断寻底过程,因此刚走出限产的钢厂生产积极性仍然较高,同期电炉钢产能释放也集中在第二季度,两项效果叠加使得钢铁总产能可能大于市场预期,预计钢市可能出现供大于求的局面。

综上,国际环境抑制了钢材的出口,国内环境压缩了钢市的需求端。在此背景下,近期钢市库存压力得到缓解,市场对四月钢市行情普遍乐观,钢市或将真正迎来春天。然而我们认为,虽然当前钢市库存得到一定消化,但后期是否会转降为升仍让我们很担忧,从近日钢材价格反弹程度来看,钢价反弹力度较弱,中间商清库存欲望很强,谨慎推动钢价上行,反映高库存的忧虑仍在,这将长期制约钢价上行。

我们从宏观面以及行业面、技术面对钢市行情进行分析解读,剖析需求端与供给端的基本情况,找不到市场价格连续大涨的理由。预计第二季度钢市春季行情会出现短暂的旺季行情,但后期仍不能乐观,接下来钢市仍需时刻关注宏观消息面及需求端的变化,注意风险,警惕炒作带动钢价非理性暴涨暴跌。

 

 

 

 


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